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德銀:美元的長(cháng)期熊市或已開(kāi)啟|界面新聞
美元一輪較長(cháng)的熊市要開(kāi)始了?
4月23日,德銀Tim Baker團隊發(fā)布研報指出,自年初以來(lái),全球出現了一系列重大變化,包括美國貿易政策的轉變、德國財政政策的調整以及對美國地緣政治領(lǐng)導地位的重新評估。這些事件,正在挑戰自二戰以來(lái)全球金融體系的基礎,共同促成了美元進(jìn)入下行周期的前提條件。
數據來(lái)看,2025年年初以來(lái),美元指數表現已出現明顯轉折,從長(cháng)時(shí)間的強勢逐步走向調整。理由集中在三個(gè)核心評判:
第一,全球對美國“雙赤字”融資意愿下降:當前賬赤字已升至GDP的4%以上。這一結構性缺陷,意味著(zhù)未來(lái)美元升值的支撐減弱。
第二,美國資產(chǎn)持有量的見(jiàn)頂和逐步減少:美元的升值伴隨著(zhù)美國資產(chǎn)(債券與股票)持有的高位,已出現逐漸減倉的跡象,國際資金對美元的需求減弱。
第三,其他國家更傾向于利用國內財政空間支持增長(cháng):?在美國之外的其他國家,政府更愿意利用其財政空間來(lái)支持經(jīng)濟增長(cháng)和消費。

德銀表示,美國激進(jìn)的關(guān)稅政策是美元面臨的主要負面催化劑。與2018-2019年的貿易政策不同,當前的貿易政策伴隨著(zhù)更大的不確定性,并且正在損害而非幫助美國經(jīng)濟增長(cháng)。
作為對美國政策的回應,其他國家正在積極采取財政寬松政策以刺激國內需求。特別是長(cháng)期依賴(lài)出口驅動(dòng)增長(cháng)的歐元區,可能加大財政支持力度。德銀表示,德國的財政刺激就是一個(gè)例子,預計將使德國的赤字超過(guò)GDP的3%,并推動(dòng)經(jīng)濟增長(cháng)達到2%。
德意志銀行預計,未來(lái)幾年美元將持續走弱,對于歐元/美元,報告預測到2028年底將達到1.30。
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