界面新聞?dòng)浾?| 馬越

界面新聞編輯 | 牙韓翔

洽洽食品又創(chuàng )新高。

2024年，洽洽食品實(shí)現營(yíng)收71.31億元，同比增長(cháng)4.79%；實(shí)現歸母凈利潤8.49億元，同比增長(cháng)5.82%。拉長(cháng)時(shí)間線(xiàn)來(lái)看，這也是該公司第一次站上70億元營(yíng)收高點(diǎn)——在2020年突破50億元門(mén)檻后，2021年至2023年徘徊在59億元-68億元左右的區間，直到去年再創(chuàng )新高。

但2025年一季度并未延續這樣的增長(cháng)勢頭，反而遭遇“跳水”式大跌——營(yíng)收達到15.71億元，同比下降13.76%；歸母凈利潤7724.78萬(wàn)元，同比下降67.88%。

洽洽食品在回答投資者提問(wèn)時(shí)解釋稱(chēng)，公司2025年一季度收入下降主要是因為春節錯期因素，外加公司去年一季度銷(xiāo)售收入基數較高；凈利潤下降主要是葵花籽采購成本上升和部分堅果原料采購價(jià)格的上升導致毛利率同比和環(huán)比均有下降所致。

具體來(lái)說(shuō)，是由于2025年春節假期（1月28日起）較2024年（2月10日起）提前了13天，這也導致年貨的備貨周期壓縮。經(jīng)銷(xiāo)商為了規避庫存風(fēng)險，將原本應在2025年1月的訂單集中在2024年12月完成，這種“一增一減”的錯位效應，疊加2024年一季度因為春節較晚的高基數，讓2025年一季度的營(yíng)收同比降幅情況放大。

而盈利能力的下降主要和原材料成本提高有關(guān)。2024年8月內蒙古暴雨洪澇災害導致葵花籽減產(chǎn)，疊加全球油料作物價(jià)格上漲，葵花籽采購價(jià)同比漲幅超過(guò)了30%。這一情況導致的盈利能力下滑在2024年四季度就有所體現，當季歸母凈利潤同比下降23.9%。

整體上看，洽洽食品在2024年能實(shí)現營(yíng)收的增長(cháng)并終于跨過(guò)70億元門(mén)檻，還是有傳統品牌的巨大基本盤(pán)，主要穩住了葵花子這樣的核心業(yè)務(wù)。

葵花子作為支柱，2024年實(shí)現銷(xiāo)售收入43.82億元，同比增長(cháng)2.6%，占總營(yíng)收比重為61.45%。如同很多靠“整活”創(chuàng )新吸引市場(chǎng)關(guān)注的傳統消費品牌，作為老牌瓜子大王，洽洽食品在去年先后推出了臭味系列（榴蓮瓜子、螺螄粉味瓜子、辣根瓜子等）、茶系列（茶衣瓜子、茉莉龍井瓜子、荔枝茉莉瓜子）以及椰香瓜子、雪梨味瓜子、陳皮味瓜子、麻辣辣條瓜子等創(chuàng )新口味。

而從過(guò)去幾年的趨勢看，葵花子業(yè)務(wù)的占比在2020年達到70.43%的高峰后就在持續下滑，從過(guò)去絕對主導的地位，轉變?yōu)橄鄬诵摹＿@一趨勢背后的原因是這家公司意識到增加第二曲線(xiàn)的重要性，讓堅果業(yè)務(wù)的戰略地位提升。2024年，依靠小黃袋每日堅果等系列產(chǎn)品，其堅果業(yè)務(wù)實(shí)現營(yíng)收19.24億元，同比增長(cháng)9.74%，占總收入的26.97%。

但對于洽洽瓜子和其他所有休閑食品來(lái)說(shuō)，如今更具有挑戰性的還在于渠道的變革。

對于傳統消費品牌來(lái)說(shuō)，依靠龐大的經(jīng)銷(xiāo)商群體是它們打天下的基礎，通過(guò)分層級的銷(xiāo)售體系將貨品鋪滿(mǎn)大小城市和鄉鎮的貨架。但近年來(lái)量販零食集合店、電商等新興渠道重構了這一邏輯。譬如崛起的量販零食集合店通常以直采的模式進(jìn)貨，用大包裝、低單價(jià)吸引消費者，直接將客流從傳統商超搶走。

洽洽食品也多次表達了對新渠道的重視。其董事長(cháng)陳先保曾公開(kāi)提到，零食量販是不可逆的趨勢，會(huì )進(jìn)一步加大零食量販渠道的合作。在最近的投資者交流中，洽洽食品披露稱(chēng)公司零食量販渠道去年銷(xiāo)售額約4.5億元。

一個(gè)變化是，洽洽食品的直營(yíng)渠道收入占比在2024年顯著(zhù)提升達到20.51%，作為對比2023年這一數字是15.54%，2022年為15.84%。而其直營(yíng)渠道包括沃爾瑪、山姆、大潤發(fā)等大型連鎖商超、零食量販系統、電商等。2024年直營(yíng)渠道的營(yíng)收同比上年增加了38.29%，而經(jīng)銷(xiāo)和其他渠道營(yíng)收則同比下滑了1.38%。

與很多品牌的做法類(lèi)似，洽洽食品應對量販渠道的一個(gè)做法，是推出“量販專(zhuān)供”的定制化產(chǎn)品，比如500g的家庭裝瓜子、混合裝堅果禮盒等等，突出性?xún)r(jià)比。在最近的投資者交流中，洽洽食品提到，目前公司在量販渠道擁有40個(gè)SKU左右，去年公司新增了豆類(lèi)、花生和鮮切薯條等產(chǎn)品在零食量販店的銷(xiāo)售，未來(lái)計劃將增加更多的SKU擴充零食量販渠道銷(xiāo)售。

然而整個(gè)行業(yè)的競爭也日趨激烈，諸如三只松鼠、良品鋪子、鹽津鋪子等競爭對手也在不斷擴充品類(lèi)，產(chǎn)品的同質(zhì)化現象明顯。在不斷增加SKU后仍考驗產(chǎn)品的動(dòng)銷(xiāo)能力。

但主打性?xún)r(jià)比的量販渠道，帶來(lái)的一個(gè)突出隱憂(yōu)是會(huì )削弱利潤空間。2024年其直營(yíng)渠道的毛利率為25.01%，同比上年減少4.32%，這一毛利率也低于經(jīng)銷(xiāo)和其他渠道29.75%的水平。這一趨勢也為洽洽食品盈利能力的改善帶來(lái)了不利的信號。